國家能源局：前三季度煤炭采選業實現利潤2262億元同比增7.2倍。

  1.分析與判斷。

  (一)行業環境好轉,煤炭市場量價齊升,能源行業效益整體向好。

  2017年1-9月,全國煤炭市場供需基本平衡,局部時段和區域供應偏緊,消費量和供應量同比優勢增加,價格隨供需關系和季節變化出現波動。第三季度,受經濟形勢延續穩中向好態勢,高溫天氣持續時間較長等因素影響,下游用煤需求增加。煤炭主產區加強安全、環保監管,煤炭產能未能得到充分釋放。截止9月底,環渤海動力煤(5500大卡)價格指數為586元/噸,較年初下降7元/噸。前三季度指數均價為587元/噸,同比上升40.9%。

  1-9月,全國共生產原煤25.9億噸,同比上升5.7%,其中第三季度原煤產量同比上升7.1%。四季度,隨著氣溫的降低,進入北方取暖用煤高峰期,煤炭需求將有所增加。

  在行業煤炭價格大幅上漲的背景下,行業成本端保持穩定,在一定程度上保證了業績的充分釋放。

  (二)多家煤企三季度凈利暴漲。

  近期,煤企三季度報告陸續發布,各企業業績均現增長,多個企業實現扭虧為盈。其中,民營煤炭企業伊泰和山東省國有煤炭龍頭企業兗州煤業均實現了凈利潤3倍以上增長;山西煤炭企業普遍效益好轉,煤炭企業普遍報喜,山西焦化、蘭花科創、*ST 鄭煤則實現扭虧為盈,冀中能源凈利潤增長超過9倍。陜西煤業凈利潤同比增長6倍以上。煤炭企業業績普遍向好的原因是今年去產能進展迅速,煤炭需求改善、夏季高溫用電量超出預期導致煤價持續高位運行。

  (三)動力煤價高位波動,煉焦煤價高位承壓。

  動力煤方面,本周動力煤港口價格小幅度下跌,截止10月27日,秦皇島5500大卡動力末煤價格為711元/噸,較上周下降6元。

  需求方面,電廠日耗繼續下降,庫存明顯上升,電廠采購節奏有所放緩。港口庫存仍然繼續維持高位。供給端,山西煤礦已經開始陸續復產,內蒙、陜西部分停產礦井預計在11月也將陸續復產,供給有望繼續增加。政策面,本周發改委發布《關于做好迎峰度冬期間煤炭市場價格監督的通知》,明確將嚴厲打擊煤炭行業哄抬價格和價格壟斷行為,確保迎峰度冬期間煤炭市場價格基本穩定。在停產煤礦陸續復產和國家預期引導下,動力煤現貨價或小幅度下跌,但預計下跌空間有限。四季度整體來看,動力煤處于供應偏緊狀態,進入采暖季后供暖需求將大幅增加動力煤消耗,同時河流進入枯水期,水電替代效應減弱,下游需求增加,預計動力煤價仍維持高位。密切關注11月動力煤年度長協重簽,若價格能夠提升,對市場預期及動力煤公司盈利能力是一大支撐。

  煉焦煤方面,本周主產地煉焦煤價格繼續下跌,預計11月焦煤價格下行壓力進一步增大。

  近期焦煤主產地山西地區煤礦陸續復產,焦煤供應增加,煤礦出貨壓力顯現;下游庫存處于中高位水平,采購積極性較低,部分下游客戶甚至停止采購;隨著供暖季臨近,下游鋼鐵限產范圍進一步擴大,焦煤需求持續萎縮;焦企利潤大幅下降,部分焦化企業開始虧損,焦企打壓焦煤價格控制成本情緒濃厚,焦煤價格承壓加大。

  3.投資建議。

  投資策略方面,焦企開工率下降,短期煤價仍然偏弱。近期煤炭行業供需兩弱,期貨面走勢膠著。煤價來看短期動力煤價繼續承壓,但受大力度安檢、環保等因素影響,整體供需偏緊,疊加大秦線進入檢修期(10月25日至11月15日),即將進入冬儲旺季的煤價預計高位震蕩。近期焦炭價格持續下滑,疊加環保限產因素焦企開工率有所下滑,短期焦煤價格將持續承壓,焦煤供給過剩的矛盾將進一步顯現,焦煤價格下行壓力加大。

  9月上旬以來煤炭等周期板塊持續調整,煤炭指數較9月份高點回落13.3%,提前反應了投資者對煤價回落風險的預期,隨著股價的回落,板塊的估值趨于低估,行業17年市盈率13X,18年預計市盈率11X,存在一定的修復空間。我們認為,煤價將高位震蕩,行業供需基本面仍然比較樂觀,建議關注陜西煤業、潞安環能、中國神華。

  4.風險提示。

  煤價波動風險,煤炭企業業績不達預期風險。

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